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报告认为，4月份的宏观经济数据提供了中国宏观经济政策调整与修正的重要观察窗口。从政策层面来看，货币政策的调整及反向修正与更加积极的财政政策搭配形成4月份中国宏观经济政策的显著特点。在外部环境仍然存在重大不确定的背景下，4月份的宏观经济数据将引发中国宏观经济政策的再调整与修正。

向俄采购苏-35，应该不会对中巴之间的五代机合作案产生冲击，巴方披露的FGF五代战斗机项目，是立足巴方和中国进行国际合作的，要求有技术转移等条件，这是俄罗斯无法满足的，巴空军参谋长去年曾明确表示，FGF是巴方在中国支持下发展的。（作者：乌龙防务评论 微信公众号：wulongfangwu1 ）

图1：台积电2018年Q3、Q4业绩压力大当然，台积电业绩增速下滑另外一个重大原因是半导体整个行业进入了下行周期。可以对比的是——2018年12月8日，三星电子发布公告称，公司2018年第四季度的营业利润同比下降28.7%，为近两年来首次出现季度盈利下滑。

“我个人认为这一次个人所得税修改力度很大，步伐很大，是一种革命性的变化。但是个人所得税法的修改不可能是一步到位的，还需要不断完善。大家关注的夫妻合并纳税问题，关于费用扣除标准要不要随着物价、汇率变动来考量，即弹性税率问题等在此次税改中没有涉及。”刘剑文说，另外，在某种意义上，目前个人所得税与税收法定原则还有些距离，“我认为，当前我国的个人所得税法的操作性还不是很强，主要靠个人所得税法实施条例以及一些税法的解释进行实施。本着税收法定原则，需要大量的行政法来保证，并且个人所得税法的规定要越来越细，越来越有操作性”。

复盘海外消费股的动态估值变化，大多数估值水平向下调整的原因为财报公布后业绩增速不达预期，公司持续高增长的故事受到投资者质疑。公司前期估值水平较高，对不达预期的利空信息敏感，从而引发了估值调整。从成长型的消费行业整体层面来看，公司业绩增速不达预期的背后可能映射的是产品创新乏力、需求疲软或是行业竞争格局恶化等基本面变化；而食品安全问题、公司管理层调整等亦可能是公司估值阶段性调整的诱因。从具体案例来看（详细案例分析见下文），怪物饮料成长逻辑被破坏背后的原因主要为：1）新兴市场亏损，扩张不及预期；2）食品安全问题，爆出引用高能运动饮料后引起咖啡因中毒案例。安德玛（Under Armour）短期成长性被怀疑从而杀估值的原因在于：1）品类过于单一，收入集中在北美地区，天花板较低，渗透率饱和后业绩增速放缓；2）产品创新性不足，缺乏推升盈利增长的爆款产品。